Fitch destaca progresos operacionales y financieros de la minera Milpo

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MINERÍA. Fitch destaca progresos operacionales y financieros de la minera Milpo. En 2016, la producción de la unidad Cerro Lindo tuvo una participación del 66% en los ingresos consolidados de Milpo. El Porvenir y Atacocha representaron un 21% y 13%, respectivamente, resaltó la agencia crediticia Fitch Ratings.

Asimismo, el costo promedio del zinc promedió en US$ 1,247 por tonelada, logrando un robusto flujo de caja de la empresa. El metal base significó el 47% de los ingresos de 2016, seguido por el cobre 24%, plata 16%, plomo 9% y oro 4%.

Cabe destacar que el mayor cliente de Milpo es Votorantim Metais (VM), con el 38% de ingresos anuales, seguido por Glencore (25%), Trafigura (18%), Louis Dreyfus (10%) y otros (9%). Cada cinco años Milpo renueva contratos suministro con sus socios.

De esta manera, Milpo suministra aproximadamente el 45% de los volúmenes totales de concentrado de zinc a la refinería Cajamarquilla de VM y contribuyó con cerca del 65% del EBITDA de Votorantim Metais durante el 2016. VM concentra el 80% de acciones de la minera.

Costos de producción

En otro sentido, Milpo reportó descensos en el costo de producción anual, al pasar de US$ 36 en 2014 a US$ 33 por tonelada en 2016, lo cual favorece una mejor rentabilidad para periodos  de precios más bajos.

Igualmente, los ingresos mejoraron de US$ 626 millones (2015) a US$ 715 millones en el año anterior. En tanto, el EBITDA creció de US$ 179 millones (2015) a US$ 283 millones en 2016.

Además, la integración operativa entre El Porvenir y Atacocha, conjuntamente con el complejo minero de Pasco, está en marcha y permitirá menores costos de producción debido a las sinergias en el proceso productivo.

Por lo pronto, Milpo centra su estrategia de crecimiento centra en los proyectos Brownfield más rentables para sus operaciones actuales y la ejecución a menor escala de proyectos Greenfield con el fin de permitir el reembolso a corto plazo.

Rendimiento financiero

Se generó un flujo de caja libre (FCF) de US$ 95 millones en 2016 tras un gasto de capital de US$ 84 millones y dividendos pagados de US$ 17 millones. El FCF sería US$ 20 millones en 2017, permaneciendo positivo al 2020, pese al aumento de gastos de capital en 2018 y 2019.

Milpo deberá mantener sus márgenes de EBITDA cercanos al 40% cuando proyectos más rentables operen en 2017 y 2018. La agencia estima un EBITDA de US$ 345 millones en 2017 por los precios del zinc en US$ 2.400 por tonelada y el cobre a US$ 5.500 por tonelada.

En tanto, la liquidez de Milpo es fuerte. Al finalizar 2016, la compañía reporta US$ 751 millones en efectivo y valores negociables frente a una deuda a corto plazo de US$ 4.4 mll. La deuda vence en 2023.

Algo más

Fitch Ratings mantuvo el martes las calificaciones crediticias a largo plazo en moneda extranjera y local de Milpo en ‘BBB-’, al igual que los bonos senior no garantizados de US$ 350 millones. La perspectiva de la calificación sigue siendo negativa.

(Foto referencial)

(JPC)

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