Minería. Volcan recibe calificación ‘BBB-‘ con perspectiva estable. Las reducciones en costos de efectivo e inversiones de capital, permitieron a la minera Volcan merecer la calificación crediticia ‘BBB-‘ con tendencia estable por parte de la agencia internacional Fitch Ratings. Incluso, la calificación se extendió a los bonos sénior no garantizado de 5.375% de la empresa con vencimiento en 2022.
Asimismo, el capital de la compañía mostró signos de recuperación pese a los precios bajos de los minerales durante los primeros nueve meses del 2016, tales como el zinc (4.7%), cobre (16.4%) y plomo (2.4%), aunque solo la plata (5.6%) registró mejorías en comparación al año anterior.
Además, Fitch proyectó un EBITDA de US$ 294 millones para el 2016 con márgenes de 28% a 36%, debido a la disminución de los costos productivos y el poco volumen de concentrados de terceros sobre las ventas totales.
Inversión ejecutada
Volcan ejecutó íntegramente su programa de inversión de tres años de US$ 1,300 millones para expandir su producción a mediados del 2015. Los dos principales proyectos de crecimiento fueron la planta de Óxidos de Plata en Cerro de Pasco y los nuevos proyectos de la Unidad Alpamarca-Río Pallanga.
De este manera, el Capex para el 2016 se contrajo en US$ 125 millones este año y aumentará a US$ 150 millones para el 2017. Fitch indica una generación positiva de flujo de caja efectivo para el 2016 y 2017 de alrededor de US$ 30-50 millones
Sensibilidades.
De realizar fuertes gastos de capital en períodos de precios caídos de los metales, las calificaciones de Volcan podrían tomar un rumbo a la baja, provocando un apalancamiento neto que se mantendrá por encima de 2.5x en forma sostenida.
No se prevé una acción de calificación positiva para Volcan en el corto plazo después de la revisión de perspectivas a estable. La diversificación sustancial de las minas y los ingresos en otros metales, combinada con una mayor diversificación geográfica y un menor costo de producción consolidado, sería vista de forma favorable.
(JPC)
